我们对2019年A股持有的基本判断是：行到水穷处，坐看云起时。国内宏观政策将逐步从紧缩转向宽松，股市机会逐渐大于风险。

短期企业盈利下行趋势还将延续，“股市底”前尚需“经济底”的出现。走出短期经济困境主要有两条可能路径：一是接受经济稳步回落，同时把控风险，二是大力刺激推升经济泡沫。目前看，第一种的可能性更大也更合理。经济工作会议确定了维稳基调，但政策托底的动作很难在短期内推动经济预期显著改善。股市可能主要表现为春季躁动背景下的交易性机会。

其他可投资的重要品种方面，继续关注黄金的避险及对冲价值。考虑到美联储加息步伐的实质性减缓甚至结束已越来越成为市场新的共识，黄金相关板块的右侧投资机会也将受到更多重视。

在投资策略方面，中短期可适度参与春季躁动行情的交易性机会。就全年而言，可采取“大跌大买”的稳妥操作思路。

当然，权益仓位果断的大幅调升，最终还需要看到更强力政策的出台，彻底扭转经济下行的悲观预期，以确定市场的真实底部。这其中一个标志性的信号或取决于短期经济是否跌破6.2%，从而导致对冲政策的快速加码。

    一季度，可以重点关注几组关键变量：就业数据、社融数据以及稳增长政策，以确定权益仓位的重要调整时机。预计2019年存量社融增速将从9.9%弹至10.7%。从历史的经验值预判：社融增速回升至11%，经济失速风险才可能缓解；如果经济要企稳，可能需要到12%以上。这些关键数据，也可以作为投资决策的重要参考。