转载自京华时报    http://epaper.jinghua.cn/html/2010-03/22/content_529682.htm

基金经理看市

    ■本期基金经理

    蔡飞鸣：国际金融（优秀）硕士、管理学硕士，证券从业经历5年。2008年5月，加入金鹰基金管理有限公司，先后担任研究员、交易主管、金鹰中小盘精选基金基金经理助理等职。现任金鹰红利价值灵活配置混合型证券投资基金基金经理，拟任金鹰稳健成长股票型证券投资基金基金经理。

    资本市场上，我们的工作就是挖掘优秀企业，2010年度中国经济‘调结构’的三个支线将是我们的投资主线。

    ■大势判断

    经济形势渐稳

    持续的震荡为2010年的资本市场蒙上了一层面纱，很多投资者对后市运行的趋势把握不透。

    对于未来市场的整体走势，金鹰稳健成长基金拟任基金经理蔡飞鸣认为，从2009年中期我国首次出现“调结构”的提法开始，随后国家所出台的种种措施及政策均无一例外地体现着“调结构”的精神。今年作为“调结构”的元年，管理层对此尤为重视，从中央经济工作会议到刚刚结束的“两会”，都体现着这一重要思路。

    蔡飞鸣认为，“两会”后的市场整体经济形势逐步走稳，同时进入了年报披露高峰期和2010年一季报预告开始披露的时间窗口，预计今年市场将始终处于一种市场与政策的博弈当中。

    ■投资策略

    深度挖掘个股

    “在资本市场上，我们的工作就是挖掘优秀企业，使其获得充分的发展，‘调结构’的三大支线将是我们的投资主线。” 蔡飞鸣道出了金鹰基金在2010年的投资方向。

    全球经济的复苏，为中国经济发展提供了一个良好的外部环境。政策的结构性调整，为很多地区和行业带来了发展的契机。结合国内外的历史经验，蔡飞鸣认为整个股票市场在一到两年内都将是处在较为缓和的震荡上涨区域，深挖个股的投资策略比整体配置更适合当前市场环境。

    蔡飞鸣明确指出，“调结构”可分为三大支线：第一，发展战略新兴产业（新能源、新能源汽车、新材料、新医药、生物育种和信息产业）；第二，节能减排；第三，解决产能过剩问题（淘汰落后产能、对落后产能进行兼并重组、出台消化过剩产能的刺激政策，如区域振兴规划、建材下乡等）。

    ■投资风格

    不跟风不盲从

    在投资风格方面，蔡飞鸣一贯秉承“不跟风、不做趋势的盲从者”原则，依靠对市场独立的趋势判断，坚持自下而上的挖掘个股，并围绕广大投资者比较熟悉的、有特性的上市公司，争取取得一个超额回报。

    蔡飞鸣一贯的作风就是草根调研、深度挖掘，然后集中配置、独立判断。蔡飞鸣告诉记者，自下而上的资产配置方法，在国外近百年的证券市场发展历程上已经得以印证其有效性，即成长股的平均投资回报是高于价值股的。

    蔡飞鸣认为，以挖掘高成长中小盘股票为主的基金更容易超越市场指数的机会。在经济复苏的大区间下，高成长、不依赖于宏观政策等的中小市值企业更容易在盈利方面获利，反映在股票市场上则是高成长性的中小盘股较大盘股更活跃。