近期策略0409

---金鹰基金策略研究部---

经济复苏的可持续性预期分歧渐大

综观近日市场表现：连续三月信贷投放在万亿之上，奠定经济增长短期稳中有升，能源、原材料股表现活跃，但产能利用率如再次提升过快，新的去库存化压力也将加大，由此加大其反弹中波动。同时注意到，信贷持续高投放是否招致货币政策紧缩和信贷质量下降侵蚀，也压制银行股冒尖。主导产业房地产与汽车股，在三月份销售数据维持强劲同时走势谨慎，可持续性忧虑略占上风。由此可见，市场对经济复苏的可持续性预期分歧渐渐增大。从投机活跃度看，单边成倍拉升强势股，高位高换手率反映分歧加大并可能导致筹码分散，上涨乏力。

参考历史经验，分歧越大，市场走势可能越发反复。适当关注低估值水平和低β值特征个股，回避或减持累计涨幅较高个股，均衡配置行业和个股等或许既能降低基金净值波动，也能把握轮动机会。