中国基金报记者 叶诗婕

“投资周期行业多数时候是辛苦的，所以我认为要保持战略定力，以股东视角去看待机会，尽可能忽略因短期供需变化、甚至某些交易力量造成价格快涨快跌的快钱，更多地以一个公司的盈利能力为核心判断标准去找行业的机会。”金鹰基金绝对收益投资部总经理、基金经理林龙军在近日接受本报记者专访时表示。

林龙军坦言，在目前市场震荡背景之下，需要以更大的历史观去看待总量及行业的变化，并在过程中不断迭代投资方法论。

林龙军拥有近6年公募基金投资管理经验，现任金鹰基金总经理助理、绝对收益投资部总经理、公司投委会委员、基金经理。截至2023年12月31日，他在管的基金产品共9只，管理总规模为57.13亿元。海通证券数据显示，截至3月29日，林龙军在管的金鹰周期优选混合A基金近一年业绩表现排名同期同类基金前6%。

持续迭代投资方法论 注重绝对收益

数量经济学硕士的背景、早年的投研经历与多年的市场锤炼，使林龙军形成了一套独有的投资方法论。

林龙军将大类资产配置作为投资框架的核心，策略上则专注于大类资产的轮动与变化。“我认为做大类资产配置要站到更高的维度，将时间拉长至三到四年甚至十年的维度去看待一些问题，同时还要有较大的历史观；从眼下的角度来讲，大的资产配置更多的还是要关心整个社会资产潜在的回报能否真正重新向上，这些都需要被谨慎地看待。”林龙军说。

林龙军认为，不同的产品应运用不同类型的资产。具体地，股票方面，他坚持以价值为导向，注重权益资产的工具性，重视公司的商业模式和行业景气，以及股价的安全边际。债券方面，则看重配置和票息，看轻交易和利得，注重自下而上的信用挖掘，善于把握转债市场的板块或个券机会。

而林龙军的投资方法论也在随着市场情况不断调整迭代。他表示，由于过去一年市场较差，致使自上而下和行业景气的视角布局失效较明显，复盘来看，无论是投资周期行业还是成长行业，环境都发生了巨大变化。他坦言，投资周期行业多数时候是辛苦的，所以需要保持战略定力，以股东视角去看待机会，尽可能忽略因短期供需变化、甚至某些交易力量造成价格快涨快跌的快钱，更多地以一个公司的盈利能力为核心判断标准去找行业的机会。

林龙军的投资理念，还注重绝对收益和安全边际，在他看来，“买得便宜”是控制风险、攫取绝对收益的重要方法。在风险控制上，林龙军通过止盈与止损相结合与行业分布分散风险。他表示，考虑到风险预算概念，控制回撤方面会直接地通过调整仓位来实现，即当最大回撤达到一定数值时会减仓，同时会积极地通过调整结构以及分散投资来控制组合的波动。

贵金属利好或正当时

近期，黄金价格屡创新高，黄金等贵金属投资也吸引了市场关注。2024年第一季度，金价小幅震荡调整后快速上行。3月美联储议息会议再度确认年内降息3次的预期，给予高位的金价以支撑，金价不断攀升。近三年，万得黄金指数上涨62.1%，同期沪深300指数下跌29.78%。

对此，林龙军指出，在美债收益率的下行预期已初步形成背景下，贵金属等周期板块的贝塔相对明确，板块利好或正当时。

林龙军认为，朴素地从股东的视角去看，一类周期性行业或黄金股是否还值得去配置，应该从一个长期维度去判断，例如用长期的ROE回报、分红回报等去衡量这类股票是否是公允的，价值是否是合理的。他指出，对于股票而言，更多的要考虑的是长期价格的中枢位置在哪。

“我认为对于很多黄金股，还是可以去坚守的，例如目前较多黄金股估值在20倍出头，它们的ROE回报也能够达到15至20的区间，我认为这样的合理性相对众多行业还是比较高的。”林龙军说。

对于同样是强周期性的半导体和AI行业，林龙军则表示，从全球资产布局的角度出发，半导体和AI都是较好的方向，只是在A股市场中，怎么去找到胜率较高的方向和个股，才是每一个投资人必须要去面对的问题。