金鹰基金权益研究部策略研究员 金达莱

首席经济学家 基金经理 杨刚

6月以来,A股在维持较强科技市场风格演绎之下，部分消费行业呈现接力科技上涨的亮眼表现。展望2022年7月，金鹰基金认为，资金博弈趋频或加大市场波动，但在国内经济迎来复苏背景下，市场回调或仍有限，后续反弹空间将取决于基本面验证和增量政策空间。A股自4月底以来持续反弹，并且在6月演绎出独立于全球股票市场的亮眼表现。进入7月，疫后修复与前期稳增长政策效果落地产生一定的叠加效应，后续市场观察重点将回归到基本面验证上，包括信贷投放、地产需求等方面。与此同时，上市公司进入中报业绩披露窗口，A股对盈利端预期差将更敏锐，尤其在货币环境难以在进一步宽松的环境下。7月底可关注政治局会议窗口下的政策预期变化。此外，外围通胀仍将保持在较高水平，美联储表态难有实质变化，不过对国内市场负面冲击偏小。

总体而言，金鹰基金建议在7月可重点关注国内复苏主线，但估值天花板不宜看得过高，估值改善空间将更多来自企业盈利端变化。

后续，金鹰基金建议，还须重点关注以下因素，预计这些方面都可能对接下来的A股市场共识产生新的预期引导，从而在边际变化或将对A股市场产生新的重要影响：

1）7月26日-27日美联储召开议息会议，加息力度仍存变数。鲍威尔对7月加息50BP或75BP存开放态度，近期美联储官员均表达支持加息75BP的意愿，市场预期已在一定程度有所反映。7月月中将公布美国6月CPI数据，若美国通胀呈现边际缓和，或对7月加息50BP提供支撑，届时市场对美联储紧缩预期或能有所改善。

2）7月15日将举行我国上半年国民经济运行发布会，届时将公布二季度GDP情况，国内经济疫后恢复情况或决定年内经济目标完成难度，以及后续政策再加码的可能性。

3）7月30日政治局会议，关注会议上对国内外经济形势的判断，以及下半年潜在政策力度是否有进一步加码，包括财政扩容（增加赤字、发行特别国债或提前下达专项债额度）、货币配合、地产调整、防疫优化等政策更进一步变化的可能性。

行业配置上，金鹰基金继续建议维持均衡，重点关注消费：

1）消费：随着本轮疫情趋于好转，以及防疫政策结构优化，此前受到需求严重压制的疫后复苏主线（酒店/餐饮/免税/航空机场）受益弹性较大，可关注显著受益于经济复苏的可选消费方向（白酒/汽车）。

3）稳增长：国内政策持续发力的稳增长方向仍可关注，相关主线除了地产、银行以外，可重点关注受益于地产销售改善下的地产链后周期品种（消费建材/家居/厨电）。

2）科技：在估值合理前提下，结合中报业绩，继续优先关注景气度靠前的科技行业（新能源/军工），此外可关注科技赛道中同样受益于下游需求恢复的细分品种（汽车半导体/互联网平台/广告/IT软件）。

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