2020年A股市场在剧烈的震荡行情中展现出明显的结构性机会，医药、消费、科技成为上半年名副其实的三大黄金赛道。下半年，随着国内疫情逐渐得到控制，经济开始慢慢复苏，板块轮动效应再起，包括机械、建材、化工等顺周期板块强势崛起。部分具有宏观投资视野善于自上而下选择行业的基金经理，通过前瞻性布局相关板块获益颇丰。数据显示，截至11月13日，金鹰基金杨晓斌通过前瞻性布局热点板块，其管理的金鹰产业整合混合基金近一年净值增长率高达78.45%,同期业绩比较基准收益率为16.66%。（业绩数据来源：金鹰基金，经托管行复核；业绩基准数据来源于wind）

探究基金良好业绩表现的归因，杨晓斌表示，上半年组合整体偏成长、医药和科技领域，下半年则开始转向顺周期板块。同时，通过自上而下的相关行业调整，使得组合基本上能够避开比较大的回撤，整体净值曲线回撤相对可控，从而使得基金整体长期业绩相对较好。

谈及如何选股，杨晓斌表示，优秀的企业不一定是优秀的股票。A股众多优秀公司选择何时配置，需要通过稳定的框架去分析判断。“目前我们把影响市场的重要经济数据分为8大类宏观指标，每类由诸多小类组成，每月观察经济指标的变化，判断市场环境的变化，进行行业配置选择。”杨晓斌以万物皆周期分析框架为例指出，优秀的企业股票也不会一直上涨，投资首先需要判断行业景气周期的方向。通过前瞻性的捕捉每个行业的景气周期的转变，在行业周期底部或者底部开始往上走时布局，才能提高投资回报，规避优秀企业因为短期的基本面、宏观、微观等因素所带来的市场回调。

在小盘股还是龙头股的选择上，杨晓斌明确表示更看好行业龙头股。“伴随着经济增速放缓，各个行业的成长空间越来越小，越来越多行业龙头在目前的经济格局下优势已经固定。” 杨晓斌表示，目前整个宏观经济增速趋势平缓，各类资金资源和各方面的社会资源都往龙头方向集中。因此，在投资中更倾向于选择或把握每个行业的龙头，这些行业龙头个股更不容易犯错误。

针对投资者关注的顺周期板块行情能够持续多久，杨晓斌表示，主要取决于经济修复的预期。他估计顺周期行情可能至少会持续到明年一季度。如果考虑海外经济更长的复苏周期，顺周期板块的行情可能会延续更长时间。在具体的行业上，杨晓斌表示，更看好化工、设备类相关的子行业，包括家电、汽车相关零配件、大金融等。此外，随着明年全球经济预期改善叠加政策支持，看好光伏、新能源汽车等行业。

风险提示：金鹰产业整合混合型证券投资基金（基金代码：001366）自2015年6月16日成立。截至2020年11月13日，金鹰产业整合今年以来收益率为70.74%，其2015年-2019年收益率分别为1.00%，-26.14%，4.29%，-29.69%，48.08%（数据来源：托管行复核函、基金定期报告）。其对应的业绩比较基准为沪深300指数收益率*60%+中证全债指数收益率*40%，今年以来基准收益率为12.33%，2015年-2019年区间业绩比较基准收益率分别为：-15.63%、-5.64%、12.53%、-12.69%、23.23%（基准收益率数据来源：基金定期报告、wind）。业绩展示区间（2015.6.16-2020.11.13）基金经理任职情况：王喆，2015.6.16-2016.7.13，于利强，2015.6.16-2019.3.27，杨晓斌，2019.3.14至今。