在2010年的震荡行情中脱颖而出的金鹰基金，在最近几年的艰难市道中一直保持着较为稳定的发挥。公司投资管理部总监杨绍基亲自管理着3只股基，是少数亲临一线、并有着良好的市场感觉的投资总监。
    对于纠结于许多投资者心头的“反弹还是反转”问题，杨绍基沉着地表示：“行情从来都是从反弹起步。”他认为，在维稳的基调下，今年的市场不太会出现去年那样持续下跌，也难以演绎成为大牛市，但这样的市场往往蕴含着丰富的结构性机会。
    反弹热度逐渐扩散
    本轮反弹从1月6日起步以来，持续时间已超过6个交易周，沪指反弹高度超过13%。这也是自2011年4月18日上证指数见顶3067点以来持续时间最长、也最有强度的一波反弹。杨绍基认为，“这样的反弹有利于稳定市场重心，扭转持续一年的下跌趋势。”
    为什么会出现这样一轮行情？
    “有三个现象值得关注。”他说。
    一是占市场权重20%的银行股在去年10月就不再下跌，出现企稳调头的迹象，给市场发出了积极的信号。“银行股先于市场3个月见底，说明市场估值已被一批先知先觉的资金所认可。”
    二是地产指数探底并率先反弹，成为本轮行情中表现得最有强度的一个板块。“这说明地产股的估值已被市场认可，并且大家认为今年的政策面不会更差了。”
    三是一直超越大盘的小股票出现加速下跌。
    正是在这样的背景下，开年后市场出现了一轮真正“有热度”的反弹，市场热点从银行股到地产、有色、消费、小股票，从价值到成长，热度逐渐扩散开来，“这让今年的市场基调比去年乐观得多。”
    可以期待小牛行情
    判断这轮行情的高度与强度，杨绍基认为，这需要从基本面分析入手。
    当下，市场对“经济增速放缓企业盈利下降”已有提前反映。另外，困扰市场的几个重要问题，如欧债危机解决路径已越来越清晰。美国经济复苏有力度，带动美股创下四年来新高。
    政策面上，管理层的态度已较去年明显改善，两次降准显示货币政策的微调方向，证监会主席甚至史无前例地明确表态看好市场蓝筹股的价值。
    那么，这是否预示着市场有望走出大牛市呢？
    “大牛市的出现需要两个核心因素：一是企业盈利增长，二是流动性较好。从这两点来观察，当前的条件并不算好。”杨绍基表示，从金鹰基金持续跟踪的一批重点公司的情况看，盈利保持高增长的企业数量在减少，与2010年的企业盈利情况相比明显不足。同时，从1月的信贷数据与Ｍ2等数据看，社会流动性变化并不大。因此，他判断，当前市场还处在一个自我修复期，很快走出大牛市的可能性不大，“今年能走出小牛就不错了。”
    “蓝筹”“成长”均衡配置
    在今年以维稳为主调的社会环境下，暴涨暴跌都是各方不愿意看到的，最有可能出现的还是一些结构性机会。那么，投资者如何能把握住这种结构性机会？
杨绍基认为，行情主线需要有实实在在的业绩支撑，有政策面的支持。从机构的资本配置角度看，他更愿意选择均衡配置的策略：以“蓝筹”跟住指数，以“成长”实现超越。
在各类板块中，以银行为代表的蓝筹股显然有着较好的基本面支撑；地产的反弹也与政策面的预期见底有关。但在当前经济转型、鼓励科技创新的大背景下，周期性品种很可能只存在阶段性行情，小股票中更可能跑出未来的成长股，只是这对投资者要求更高。