价值股迎春 成长股换季

2011年1月13日 广州日报

　　拉长时间周期来看，金鹰基金投资总监杨绍基表示，2011年的股市特点可以用“价值股迎春，成长股换季”来形容。由于市场估值在底部，如果通胀出现回落，政策放松，周期股将在今年上半年存在投资机会，而新兴行业和消费股的机会则在下半年。

　　杨绍基表示，根据经济增长和通胀的不同变化，市场会演绎不同的走势。

　　情景一：经济不会出现过热，二季度CPI见顶回落，市场将震荡上行，随着经济环比回升、通胀威胁消除，上半年周期股将迎来估值修复行情，新兴产业和消费板块需要优选个股；经济回升带来的上市公司盈利提升和估值提升告一段落，流动性也难以推动市场继续上行，结构性投资机会显现，下半年新兴产业和消费板块机会较大。

　　情景二：经济2011年中期出现过热，二季度CPI见顶回落；市场仍将震荡上行，上行的幅度要比情景一大，上半年依然是周期股的估值修复行情。但在经济出现过热之后，国家会采取更严厉的政策进行调控，2011年中期A股将有系统性风险。

　　情景三：经济不会出现过热，CPI下半年继续走高；市场呈现锯齿状的走势，难以出现系统性机会，通胀走高会导致调控压力加大，市场先趋势性下跌，机构仓位下降；下跌完成后仍然是结构性行情，投资机会集中在新兴产业和消费。

　　情景四：经济2011年中期出现过热，CPI下半年继续走高；这是最坏的情况，估计市场出现单边下跌的走势，紧缩压力逐步加大，这时候仓位比选股更重要。

　　从过往操作来看，杨绍基管理金鹰中小盘过去两年的净值增长率达113.82%，在29只偏股混合型基金中位列第一，管理的金鹰稳健成长在去年同期成立的基金中业绩排名第三。

　　对于今年的投资机会，杨绍基表示，主要看好四大主线的投资机会（下表）。  

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