主题投资引领结构化行情

　　中国证券报记者：今年以来，虽然指数表现不佳，但各类主题投资轮番掀起结构性行情，未来流动性有所收紧，结构性行情会否围绕主题投资进一步深化？你最看好哪些主题投资？

　　冼鸿鹏：经济基本面长期向好，政策在进行产业结构调整和区域结构调整以及消费升级、货币政策和财政政策有可能趋紧的趋势下，结构性行情必然深化，主题投资也会进一步深化。

　　我最看好的是新兴产业和大消费。在新产业中我最看好的是新材料、新一代信息技术以及高端装备制造，我觉得这三个是后面四个新兴产业的基础，象生物制药、新能源等都需要用到新材料，在这些企业的运营中，提高工作效率也需要应用到新一代信息技术和高端装备，所以我最看好的是新材料、新一代信息技术、高端装备，接下来是生物制药、海洋工程和新能源。

　　消费类从业绩来看，我觉得更应该关注企业消费。未来企业的消费转型迫在眉睫，它可能由以前低成本设备采购或以人工为主的生产模式，转变为以技术、高端设备为主的生产模式，会对新的办公软件、信息服务、高端装备制造进行投资。从投资角度看，新的连锁方式，比如细分行业的连锁方式或新的商业模式都可能成为市场未来热点。

　　中国证券报记者：主题投资与概念炒作有何区别？主题投资中如何寻找安全边际较高、未来上升空间较大的投资标的？

　　冼鸿鹏：二者的区别在于，主题投资是有真正的业绩驱动的。每个行业、每个主题都有分化的过程，在每个行业的产业链上都有一些环节是低附加值、低毛利率、低成长的，这些环节可以作为阶段性投资，长期投资还是要找高成长性，来自于高附加值、高毛利率、核心技术、技术密集型等具有持续成长性的环节，这就是你的安全边际。

　　我们可以用PEG （市盈率相对盈利增长比率）来衡量安全边际，估值要跟成长率相匹配，如果估值低于成长率，是安全的，如果估值远高于成长率，风险就比较大了，这时候就脱离基本面了，没有业绩支持了，如果高估值和高成长性相匹配的话，那就是有业绩支持和有估值安全边际的。

　　中国证券报记者：主题投资更加强调前瞻性，强调左侧交易，不仅要对国内外宏观局势有超前的判断，还要把握好进入和退出的时间点、掌握好市场情绪等，如何做到既“先人一步”同时又有效控制风险？

　　冼鸿鹏：这就要做到自上而下和自下而上的结合，自上而下是你要看到行业的投资拐点或者主题投资的拐点，比如政策是不是出现了扶持细分行业的主题，或者这个细分行业是不是已经发展到一个阶段，技术成熟或需求成熟了，如果这个行业或细分主题出现了拐点，这个细分行业或细分主题就可以进行投资了。如何选择标的呢？这就要通过调研上下游来判断，把公司的管理水平、技术储备、产品前景等摸透，当你对公司越了解时，你的风险点越能排除时，你的收益的决定性也就逐渐地提高了。做到自上而下和自下而上二者的结合，你就可以做到时点的选择、标的的选择，甚至是安全边际、风险控制以及退出时机的较好的选择。

    转载于[中国证券报]

    声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。