6月3日 基金版  链接：http://gzdaily.dayoo.com/html/2009-06/03/content_588226.htm

       本周一，市场在大盘蓝筹股的推动下，跳空高开，一举突破2700点，创出反弹以来的新高。目前市场的走势与2007年“5·30”后的走势十分相似。A股是否将就此迎来另一段“甜蜜时光”？就此，记者采访了金鹰基金投资副总监、投资决策委员会成员、金鹰行业优势拟任基金经理彭培祥。

　　金鹰基金为去年基金业的一匹“黑马”，在银河证券今年一季度基金公司股票投资管理能力综合评价中，金鹰基金在60家公司中排名第2。

　　记者：如何定性目前的行情以及对中短期市场走势怎么看？

　　彭培祥：最近的行情是个反复确认反转预期的行情，市场或将以时间换空间。2000点下市场视此次行情为反弹行情，反弹区间看到2300点~2500点。目前，市场对行情的性质是反弹还是反转出现了分歧，反转行情需要确认。从经济基本面来看，之前市场判断经济为“L”型，其后变成“W”型、“N”型，现在“U”型、“V”型占主流，复苏趋势已出现，反转行情能否确认，要看经济复苏的速度和幅度能否超越或符合预期。如果二、三季度数据出来达到市场预期，则行情将向纵深发展，如果达不到市场预期，则出现全面行情的可能性不大，也不排除二次探底的可能。

　　经济从末期走向复苏

　　记者：那么，您认为目前的宏观经济环境如何？经济复苏的速度和幅度会否超预期？

　　彭培祥：我判断目前经济是从衰退末期走向复苏。虽然宏观经济数据表面来看还是继续下行，但细读之后仍有积极因素，可以肯定经济处在回暖之中。4月份CPI下滑幅度略高于市场预期，2~4月份CPI数据同比分别下降1.6%、1.2%、1.5%，可以看出拐点从3月开始出现，但4月似乎没有确认这个拐点。

　　中小盘股估值已高

　　从资本市场角度考虑，信贷数据总体符合市场预期，结构方面有积极因素，中长期贷款增多，非金融机构新增信贷比重达到84%，信贷创造出货币融入实体的趋势已经出现，这和前3个月短债和票据比例较高相比，结构已出现可喜变化。

　　记者：近期，大盘股的表现明显好过中小盘股，投资者是否该从中小盘股撤退转战大盘股？

　　彭培祥：大盘轻松突破2500点是反弹超预期还是反转确认，市场仍有分歧，往往在行情确认的过程中，也是市场风格转变的过程，不过，这并不代表中小盘股行情结束，中小盘股行情向大盘股行情转换还有待确认。而大盘股和中小盘股不应作为对立面来看，在大盘股上涨的过程中，中小盘股同时企稳，市场才能形成良性上涨的趋势。如果大盘股加速集中上涨，短期内出现局部高点引发调整，反而面临一定的风险，可能预期炒过头使这波行情最终沦为真正的反弹行情。

　　记者：可从估值来看，中小盘股估值已普遍偏高。

　　彭培祥：从投资时钟的角度看，经济复苏期是权益类资产投资最好的阶段，在预期衰退到复苏的过程中，如果有预先判断，那么应该从固定收益类资产向权益类资产转换，目前仍处在这样一个过程中，上市公司业绩增长恢复，动态估值有望下降，因此市场整体仍处于一个振荡上行的过程中。

　　近期大盘股反复地走强，并带来市场振荡加剧，主要是对经济恢复形式和时间存在分歧。在这个背景下，中小盘股将发挥船小好掉头的优势，某些细分行业的龙头、优势企业将出现一些积极变化。静态来看，中小盘股的估值水平高于市场平均水平，但从动态看中小市值公司被赋予适当溢价是合理的，这也是每次调整后上升阶段最活跃的还是中小市值股票的重要原因，中小盘股机会将贯穿全年。

　　记者：那么，在市场反复确认、振荡走高的态势下，该如何寻找投资机会？

　　彭培祥：现在行业机会很多，如很多中小公司在细分行业里是龙头或优势企业，有较高市场份额。一些弱小的、管理水平差的公司在经济下滑的冲击下可能倒下，一方面导致了整体产能收缩，优势企业市场份额随之上升、在这之后行业利润率也会回升，另一方面也带来优势企业并购的机会。

　　看好新能源及3G

　　此外，能够挨过周期低点的周期性公司，随着经济复苏，将迎来下一轮周期的快速增长。比如煤炭、化工、钢铁、有色等行业都具有强周期性质，但在不同时点倾向于哪些行业，需要大家动态跟踪其中细微的变化。

　　从经济结构转型来看，比较看好新能源及3G，其中新能源比较看好新能源汽车，3G未来比较看好内容服务这一领域。新能源汽车和3G的上下产业链非常长，一旦启动对整体经济拉动巨大，从发展态势看2009年只是刚起步。至于再细分下去，上下游获益最大的到底会是哪一块，我们也正在努力寻找。