每周策略0507

对经济复苏可持续性步入观察期

---金鹰基金策略研究部---

今年前四月，上证综指累计涨幅已达36.07%，基本反映经济复苏预期，继续攀高只能从经济复苏可持续性中寻找脉络。

从经济复苏动力看，以信贷高投放促进政府主导的投资是主力，但过度依赖信贷投入和政府信用扩张，无益于撬动社会投资积极广泛参与且存在投资的挤出效应。主导产业房地产、汽车等耐用消费品持续销售回暖，加速“去库存化”和恢复生产，也是经济复苏得力补充，但其与非耐用品消费持续下滑和就业率下降成鲜明对比，是否过度透支了下半年消费，仍待观察。由此可见，经济复苏基础并不明朗或牢固，A股对经济复苏可持续性步入观察期。

尽管如此，A股个股走势两极分化，投资机会仍有挖掘余地，上涨滞后个股仍有受益经济复苏而景气回暖可能，但股价可能未有充分体现这一预期，尤其强周期性的行业中的个股可能更有爆发力。